Prognozowane obniżki stóp procentowych w 2026 roku
Ekonomiści z ING Banku Śląskiego, Rafał Benecki i Adam Antoniak, uważają, że Rada Polityki Pieniężnej (RPP) zbagatelizowała skalę dezinflacji i po krótkim interwale powróci do obniżania stóp procentowych na przełomie pierwszego i drugiego kwartału przyszłego roku. Według nich obecnie RPP dysponuje istotnymi argumentami za cięciami stóp, co jest wynikiem spadku inflacji bazowej oraz długo utrzymującej się wysokiej inflacji w sektorze usług.
Główny Urząd Statystyczny zrewidował dane dotyczące inflacji CPI na listopad, podnosząc je z 2,4% do 2,5% rok do roku. Ceny towarów wzrosły w ubiegłym miesiącu o 1,4% rok do roku, natomiast ceny usług o 5,3% rok do roku, w porównaniu do 1,7% i 5,6% odpowiednio w październiku. Do spadku rocznego wskaźnika inflacji o 0,3 punktu procentowego styczeńów przyczyniło się zmniejszenie tempa wzrostu cen żywności oraz wyraźny spadek inflacji bazowej. Szacunkowo, inflacja bazowa spadła w listopadzie do 2,7% z 3,0% w październiku.
W kategorii cen żywności, szczególnie widoczny był spadek cen mięsa (o 1% miesiąc do miesiąca), zwłaszcza mięsa drobiowego (o 4,1% miesiąc do miesiąca), a także owoców (o 0,2% miesiąc do miesiąca).
Dezinflacyjne zmiany objęły szeroko zarówno towary, jak i usługi. Inflacja usług, która długo utrzymywała się na wysokim poziomie, zaczęła wreszcie spadać. W listopadzie obniżono ceny zorganizowanej turystyki – zarówno krajowej (o 1,6% miesiąc do miesiąca), jak i zagranicznej (o 3,4% miesiąc do miesiąca). Efekty dezinflacyjne pojawiły się także w cenach towarów z wymiany międzynarodowej, co można przypisać rosnącej presji ze strony Chin oraz tanim importem z tego kraju. Spadki cen zanotowano w kategorii mebli, artykułów dekoracyjnych i sprzętu oświetleniowego (o 2,8% miesiąc do miesiąca), urządzeń AGD (o 1,1% miesiąc do miesiąca), sprzętu RTV (o 1,2% miesiąc do miesiąca) oraz samochodów (o 0,6% miesiąc do miesiąca).
ING Bank Śląski przewiduje zachęcające perspektywy inflacyjne. Presja płacowa na ceny usług zmniejsza się, a protekcjonizm Stanów Zjednoczonych zwiększa import tanich towarów z Chin do Europy i Polski. Zmniejsza się także wpływ szoku energetycznego na rynek, a słaby dolar wraz ze stabilnymi cenami surowców energetycznych stabilizują ceny paliw.
Prognozuje się, że RPP po krótkiej przerwie powróci do obniżania stóp procentowych na przełomie pierwszego i drugiego kwartału 2026 roku. Ekonomiści sądzą, że Rada nie docenia obecnej skali dezinflacji i oczekują dalszych dostosowań polityki pieniężnej do niższej dynamiki cen. Przewidywana docelowa stopa referencyjna może zostać obniżona do około 3,25%.