Spadek stóp procentowych NBP poniżej 4 proc. w styczniu? Aktualne obrady RPP
Według najnowszych danych, obrady Rady Polityki Pieniężnej (RPP) mogą przynieść decyzję o obniżeniu stóp procentowych. Wbrew wcześniejszym prognozom, grudniowe dane inflacyjne okazały się zaskakujące, co wywołało dyskusje o możliwości cięcia stóp już w styczniu. Joanna Tyrowicz, dotąd uważana za zdecydowanego zwolennika wyższych stóp, zaczęła wskazywać na możliwość utrzymywania się inflacji w pobliżu celu banku centralnego.
Posiedzenie Rady jest zaplanowane na najbliższe dwa dni. Po sześciu obniżkach w zeszłym roku, podstawowa stopa Narodowego Banku Polskiego wynosi 4 proc. Eksperci przewidują, że mimo to stopy mogą nie ulec zmianie w styczniu. Niemniej, niższy od oczekiwań poziom inflacji za grudzień zwiększa szanse na obniżenie kosztu pieniądza.
Według wstępnych szacunków GUS, roczna inflacja na grudzień wyniosła 2,4 proc., podczas gdy ekonomiści przewidywali 2,5 proc. Inflacja znajduje się więc w pobliżu centralnego celu NBP wynoszącego 2,5 proc., z dopuszczalnym odchyleniem o 1 punkt procentowy. Po raz pierwszy od półtora roku inflacja była poniżej tego celu, co wspierały zmiany cen żywności i obniżki cen paliw.
Analitycy sądzą, że inflacja w bieżącym roku pozostanie blisko 2,5 proc., a towarzyszyć temu będzie spadek inflacji bazowej. W listopadzie zeszłego roku inflacja bazowa wynosiła 2,7 proc., osiągając najniższy poziom od sześciu lat. Ekonomiści z PKO BP wskazują, że ponowny spadek inflacji zwiększa szanse na obniżki stóp w styczniu.
Również eksperci ING Banku Śląskiego zaznaczają, że RPP prawdopodobnie nie jest jeszcze przekonana o trwałości dezinflacji, jednak grudniowe dane mogą skłonić ją do rozważenia obniżki stóp na styczniowym posiedzeniu.
W marcu Narodowy Bank Polski przedstawi nową projekcję inflacji i PKB, a GUS zaktualizuje koszyk inflacyjny. Tymczasem niektóre głosy członków rady wskazywały na utrwalenie się inflacji wokół celu. Ireneusz Dąbrowski ocenił, że istnieje 50-procentowe prawdopodobieństwo obniżenia stóp już w styczniu z powodu szybkiego spadku inflacji. Jednocześnie jednak zwrócił uwagę na trwałość inflacji cen usług.
Joanna Tyrowicz dotąd sprzeciwiająca się obniżkom stóp, teraz wskazuje na spadek inflacji bazowej dzięki importowi tanich dóbr z Chin. Podkreśla, że inflacja bazowa, stanowiąca mniej zmienną miarę i odzwierciedlająca presję popytową, pokazuje trend spadkowy szybszy niż przewidywano w prognozach.
Większość analityków przewiduje, że choć stopy procentowe mogą pozostać bez zmian na początku roku, kolejne miesiące mogą przynieść dalsze obniżki. Scenariusz rynkowy zakłada spadek stopy referencyjnej w tym roku do przedziału 3–3,5 proc. Przypomnijmy, że ostatnia obniżka miała miejsce w grudniu, co dało 1,75 pkt proc. obniżki w całym 2025 roku.
Przy okazji warto zwrócić uwagę, że GUS zmienia co roku wagi towarów i usług w koszyku inflacyjnym, co wpływa na ocenę bieżącej inflacji. Nowe dane w tym zakresie zostaną opublikowane w marcu.